比特大陆疯狂表现背后：盈利能力超过小米，但过度依赖比特币价格涨跌

9月26日晚，全球最大矿机企业比特大陆在港交所提交IPO招股书。这家外界眼中的神秘公司终于公开了各种核心数据。

在招股说明书中，比特大陆将自己定义为一家为加密货币挖掘和人工智能设计 ASIC 芯片的公司。根据研究机构Frost & Sullivan的数据，以2017年营收来看，比特大陆矿机销售市场份额占全球市场的74.5%。

比特大陆成立于2013年，主营业务是销售矿机挖币，企业命运与数字货币价格息息相关。从其财务数据可以看出这种相关性。

上市前已经盈利

招股书显示，比特大陆2015、2016、2017年营收分别为1.37亿美元、2.78亿美元、2美元5.2亿美元，调整后利润为48.6美元百万美元、1.1 亿美元和 9.5 亿美元。 2017年是数字货币牛市之年比特经典有价值吗，比特大陆调整后利润同比增长760%。

比特大陆是近年来上市时盈利的少数几家公司之一。在资本市场备受关注的拼多多、美团等新经济公司尚未实现盈利，而比特大陆的盈利能力已超过市值近4000亿港元的小米。 （比特大陆2017年净利润约65亿元，小米为54亿元）

比特大陆的收入来源主要是矿机销售、矿池运营、矿场服务和自营挖矿。其中，矿机销售一直是比特大陆最重要的收入来源。 2017年矿机销售收入占总收入的95%以上。 2017年，比特大陆开始布局AI芯片业务，目前分为其他品类。

年轻的管理层

比特大陆是一家成长于新兴行业的年轻公司。董事会成员7人，其中执行董事詹克团、吴忌寒、葛月生、刘鲁耀4人。他们都在40岁以下，最小的只有26岁。詹克团、吴忌寒为比特大陆联合创始人，葛月生为公司高级投资总监，刘路遥为公司CFO。三位非执行独立董事为王小川、孙汉辉、邓锋。

四位执行董事都是比特大陆的创始人和高管，没有投资人。

比特大陆采用AB股结构，B股投票权是A股的10倍。比特大陆联合创始人詹克团和吴忌寒持有B股并控制公司。詹克团持有公司36%的股份，吴忌寒持有20.25%的股份。预计外商投资占比将达到9.94%。

比特大陆自成立以来已进行了三轮融资，分别于2017年8月、2018年6月、2018年8月融资5000万美元，2.93亿美元，4.42亿美元。

加密货币成为主要资产

比特大陆持有大量加密货币资产。截至2018年6月30日，比特大陆持有的加密资产余额为8.87亿美元比特经典有价值吗，占总资产的28%。

根据比特大陆的招股书，其加密货币资产（包括比特币、比特币现金、以太坊、莱特币和达世币）主要是以加密货币、自营挖矿和运营矿池结算的矿机销售的挖矿奖励份额。其中，大部分加密货币来自矿工销售。

比特大陆也进行了大量的外国投资。截至 2018 年 6 月，外部收购已超过 30 起，但均无控制权。比特大陆表示，这些被投资公司是比特大陆核心业务更广泛生态链的成员，与比特大陆的业务发展具有战略互补性。他们可以为比特大陆提供产品、服务和资源，或者可以帮助比特大陆进入新市场。市场。

过度依赖数字货币

比特大陆是一家拥有非常漂亮的财务报告的公司，有时还有两个最流行的概念——人工智能和区块链。但比特大陆也是一家脆弱的公司。在疯狂的财务数据下，比特大陆过于依赖矿机销售收入，导致收入过度依赖数字货币价格，这是其面临的最大风险之一。

2018年，数字货币价格暴跌（60%），市场进入熊市。这也直接反映在比特大陆的财务数据中。

招股书显示，比特大陆2018年上半年调整后的EBITDA利润（税前利润，不含折旧、摊销、股权激励等）为11亿美元。根据界面新闻此前获得的一份财务数据，比特大陆2018年Q1的EBITDA利润已经达到10亿美元，也就是说比特大陆2018年Q2的EBITDA利润为1亿美元。

公司毛利率也有所下降：比特大陆2017年毛利率为48.2%，2018年上半年降至36.2%。

全球最大矿机公司营收和净利润暴涨或暴跌，很大程度上取决于数字货币价格的暴涨或暴跌。

比特大陆在招股说明书中披露了公司面临的几项风险：

1、区块链和加密货币的发展仍处于早期阶段，加密货币或区块链市场的任何不利发展都可能对业务和经营业绩产生不利影响。

2、加密货币可能无法保持其长期价值，加密货币市场价值的波动可能会对业务和运营结果产生不利影响。

3、在挖矿、持有、使用或转让加密货币方面面临监管风险。

4、用户对比特币和其他加密货币的信心丧失或丧失可能会对业务、运营结果和财务状况产生不利影响。

5、当所有比特币都被挖出时，适应新业务并将产品和服务价格设定在期望的利润率并保持定价能力的能力